乐观估计欧洲下半年拖泥带水触底轻弹四会

乐观估计欧洲下半年拖泥带水触底轻弹

乐观估计欧洲下半年拖泥带水触底轻弹2012-01-04 14:38:45 来源：南方都市报分享到：

摘要：近几十年来，相对宁静的欧洲大陆似乎从未如此紧张和热闹过，一次次的峰会，一个个的解决方案，一场场的街头抗争，一个个欧洲政府的更迭，看不见却闻得到的硝烟密布在欧洲的上空。压抑，失望，无力的挣扎，求生的希望，充满了一种堕落天使般的阴郁。

2011年欧债危机似乎在一夜之间突然闯入人们的视野，从北欧到南欧，从西岸的爱尔兰海边到东岸的爱琴海边，希腊告急！意大利告急！葡萄牙告急！欧元告急！每一次跌宕起伏无不牵动全球经济的敏感神经。资本情绪时而捕风捉影一落千丈，让人扼腕长叹；时而又为一点希望的火花而雀跃欢腾。

近几十年来，相对宁静的欧洲大陆似乎从未如此紧张和热闹过，一次次的峰会，一个个的解决方案，一场场的街头抗争，一个个欧洲政府的更迭，看不见却闻得到的硝烟密布在欧洲的上空。压抑，失望，无力的挣扎，求生的希望，充满了一种堕落天使般的阴郁。

在经历了2011年的步步惊心后，2012年欧债危机将如何演变？欧洲经济何时见底复苏，环球经济又将如何？

欧债危机今年料将不死不活

过去的一年里欧债危机可谓步步惊心，希腊发起公投、欧洲银行评级和欧洲国家主权信用评级成批被降，欧盟轴心国法国的3A评级亦岌岌可危。最新消息是，2011年12月21日，评级机构穆迪警告，英国经济面临“持续加剧的严峻挑战”，一旦欧债危机恶化，英国A A A最高评级随时不保。

新的一年里，欧债危机的剧情又将如何？“预计今年是不死不活。”摩根大通董事总经理龚方雄接受南都记者采访时表示，欧元区也不会解体，危机加剧到一定时候，欧洲各国又出手救援。不仅如此，龚方雄预计欧债危机可能持续10年，堪比长剧。

受欧债危机影响，今年欧洲经济难言乐观，问题只在于何时见底。

龚方雄认为，由于财政紧缩及信贷紧缩，今年欧洲经济可能出现衰退，至少浅度衰退，衰退程度取决于各国的努力。渣打银行(微博)大中华区前总裁及工银亚洲前董事暨副总经理黄远辉亦持同样看法。“流动资金风险与时间有着直接关系，”黄远辉接受南都记者采访时说，“时间拖得越久，付出的代价越大，拖垮经济的可能性越大。”黄远辉分析，随着危机深化，欧洲国债利息攀高，市场流动性紧缩，影响经济，即使欧洲央行提供流动性也不一定有效。他预计，今年欧洲经济轻度衰退，年底趋稳，2013年有望轻度增长。

较乐观的看法是欧洲经济在今年上半年触底，德意志银行首席经济学家马骏预计6月份欧洲银行核心一级资本充足率达到9%后，欧洲经济有望略微增长。

此外值得注意的是，欧债危机正推动欧洲各国权力向中央集中，未来某一天，或将上演欧罗巴合众国的恢弘剧情。2011年12月21日，欧洲央行首推4891.9亿欧元的超低利率贷款，正式承担起最终借款人的角色。12月14日，德国总理默克尔表示决心推进实现欧洲财政统一联盟，要求各国向欧盟交出部分财政权。“如果我们拥有必要的耐心和坚忍，如果我们不让逆境压倒，如果我们持续向建立财政及稳定联盟的方向努力”，默克尔说“那么欧洲将更为强大。”

美国继续复苏 新兴经济体增速放缓

相比欧洲，美国和中国或将是今年全球经济的耀眼双星。

龚方雄认为，虽然两党政治导致美债问题难以解决，但美债危机只是一场信心危机，目前信心已定，美国经济预计将继续复苏，增速预计2.5%。

将欧债危机的影响考虑在内，黄远辉预计今年美国经济仍可增长，增速介乎1%到2%之间。他分析，从最近的经济数据来看，美国消费市场复苏态势良好，存货消化完毕，生产指数上升，包括订单指数、工厂使用率等都在上升；就业市场指数也持续好转，与消费市场形成良性互动。

虽然新兴经济体正承受着欧债危机带来的出口挫折，但仍相对强劲。“拖累经济的因素在于欧洲市场出口受挫，但美国复苏可望有一定拉动作用，且内需仍旺盛，”黄远辉说，“2012到2013年，预计新兴市场经济增速不会非常快，步伐稍有放缓。”

包括新兴经济体在内，龚方雄预计全球经济今年增长3 .4%，其中发达国家平均增长1.5%，发展中国家增速超过4%。德意志银行亦判断，亚洲新兴经济体不会硬着陆，由于中国经济增长速度回升以及美国经济持续复苏，这两方面的影响将会抵消欧洲有可能出现的衰退，预期全球经济在2012年将继续保持3.5%的增幅。

渣打银行的预测较低，鉴于全球不确定性可能导致2012年初出现波动和增加避险倾向，该行预计2012年全球经济增幅仅为2.2%。

“自金融危机爆发以来，世界不断受到各种冲击，包括西方债务危机。”渣打银行首席经济学家李籁思说，“2012年两种速度的经济发展将会继续，西方继续疲弱，东方保持稳健，且2012年可能突显这一事实。”

李籁思预计2012年上半年，欧洲和西方的问题将拖累全球经济增长，到下半年，中国和其他新兴经济体的强劲增长应会拉动全球经济增长，并推动2013年前景好转。

鉴于外部环境不利，渣打银行认为如果2012年第一季度中国经济放缓一点也不足为奇。但此后，受政策刺激推动，中国经济应会复苏。

“欧美经济局势影响出口已是既定事实，预计今年出口增长8%。”德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏说，“跟外围相比，国内的经济调控尤其是房地产调控，对经济增速影响将更大。”他预计，今年一季度，剔除季节因素后，中国经济年化环比(与2010年四季度相比)增速仅6.4%，全年年化增长率为8.3%。

此外，由于欧美双双开动印钞机，马骏预计今年中国可能再次面临输入型通胀。“上半年欧洲经济下行压力较大，预计大宗商品价格亦随之延续跌势。”马骏说，“但到今年下半年，随着欧洲经济企稳，充裕的流动性料将抬升大宗商品价格。”

高端对话

德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家

马骏：

今年6月将是转折点

欧债危机迟迟难解，欧洲经济何时见底反弹？美国、新兴市场乃至全球经济又将如何表现？就此，德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏接受了南都记者的专访。

南都：今年欧债危机能否得到有效解决？短期最大可能的解决方案是怎样？

马骏：解决的可能性很小，料将持续动荡。更大的可能是在危机形势有所恶化时，欧盟各国采取紧急办法缓解一下，再恶化、再缓解，如此循环。2011年12月21日欧洲央行首推三年期超低利率贷款，其实已经改变了欧洲央行的最初职能，并承担起最终借款人的角色来提供流动性，预计今年还会继续采取这种办法。欧元区中长期仍有解体风险。虽然欧元退出机制此前曾被德国提出讨论，但预计今年不会正式严肃讨论，也不会达成类似机制。讨论本身容易引起恐慌情绪。因此，最好的办法是回避，至少拖过今年。

南都：今年的欧洲经济预计会怎样？

马骏：下行风险很大，至少会陷入一两个季度的中度衰退。欧元区成员国当前正在实施财政紧缩措施和改革，这对重获市场信心并恢复竞争力是很有必要的，但这同时可能会对经济增长造成负面影响。按照巴塞尔协议的规定，2012年银行要加速去杠杆化，这对增长也会造成负面影响。预期欧元区经济增长将从2011年的1.5%降低到2012年的0.4%。

不过，今年6月将是转折点。在欧洲央行援助下，预计欧洲银行业能够在今年6月前达到核心一级资本充足率9%的要求。那么，下半年去杠杆化的压力将大大减轻，抛售资产、收缩信贷的情况可稍事缓和。同时，随着欧债危机持续，预计欧洲各国今年全年都将保持财政紧缩，不过下半年的收缩力度会稍小。由此，下半年，欧洲经济可能触底反弹，略微增长。

南都：美国今年会顺利复苏吗？

马骏：过去的几个月，美国经济数据有明显改善，消费水平表现出惊人的恢复能力，企业的投资保持在良好的水平。美国本土信贷增长加速、房地产市场逐步趋于稳定，预计美国经济将在2012年进一步走强。美联储把官方利率接近为零的水平至少保持到2013年中期，也为经济提供更多支持。预计今年美国经济年增长率预计可达2.5%。

除欧债危机恶化的风险外，美国经济面临的最大风险是，国会不能就终止部分短期财政负担(2012年将占G D P的2%)以及长期赤字削减措施达成一致。

诺贝尔经济学奖得主 西姆斯

一味实施紧缩政策将导致失业率升高，经济进一步滑坡，从而陷入恶性循环。欧元债券应成为解决危机的一种方式。如果不发行欧元债券，欧洲央行很难扮演最终贷款人角色，而最终贷款人对所有国家都非常重要。

诺贝尔经济学奖得主 斯蒂格利茨

我对欧元和欧债危机还是比较悲观的，即便是最乐观的估计，也是欧元市场将持续混乱。

“欧元之父”蒙代尔

我是持乐观观点的，但我是一个谨慎的乐观主义者。虽然欧洲的问题看起来非常严重，但目前已经找到相应的解决方案，欧元区是不能崩溃的，因为欧元区崩溃对任何一方来说都不会带来赢的希望。

南都记者 辛灵

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